世界大豆供应偏紧油脂仍有上涨空间增城

2019-10-09 04:15

3月末,美国农业部调低美国大豆播种面积的数据,受此提振,豆油1209合约价格突破10000元/吨的整数关口,棕榈油1209合约一度突破9000元/吨,菜油1209合约突破10500元/吨。目前来看,美国大豆播种面积减少,世界大豆供应偏紧,油脂价格仍存在一定的上涨空间。

春节后油脂价格上行的动因

春节之后,油脂价格持续上行的原因有三:一是南美大豆减产,美国农业部和各专业咨询机构接连调低巴西和阿根廷大豆产量;二是中国宏观政策基调由控通胀转变为保持经济稳中求进,在CPI逐渐回落的背景下,政府对油脂等农产品价格上涨的容忍度提高,CBOT大豆价格上涨能够顺利传导到国内豆油价格上;三是全球宏观经济环境较2011年四季度明显改善,欧洲央行两轮长期再融资计划增加了银行系统的流动性,美国经济缓慢复苏,而中国宏观经济政策预调微调。以上三个方面是豆油价格上涨的最主要原因。

油脂价格上行动因的变化

目前,油脂价格上行的动因出现变化。首先,南美大豆收割工作将陆续结束,产量不确定性已经消除。美国大豆种植情况是影响大豆供应预期的最核心因素,但目前尚无法进行准确判断。其次,上周五,美国非农就业报告显示,3月就业人数增加12万人,远低于预期的20.5万人,但失业金申请数据继续走低,消费者信心指数升势不减,房地产去库存基本完成,新屋开工状况有望持续回暖,美国仍处于“消费好转—就业增加”的良性循环中,经济温和复苏仍将持续。以此来看,美国短期内推出QE3的可能性并不大。再次,中国3月CPI同比上涨3.6%,高于2月的3.2%。CPI反弹幅度超预期,限制了中国央行放松货币的步伐,最多也就是被动降低存款准备金率,以抵消外汇占款的下降,维持适度的流动性。此外,若包括油脂在内的农产品价格持续上涨,势必将推高4月的CPI,不排除中国政府再次通过抛储、限价等方式限制油脂价格上涨。

结论与投资建议

若二季度美国大豆主产区再出现严重干旱,CBOT大豆7月合约将上试1474美分/蒲式耳的前期高点,国内豆油价格也将突破前期新高。近几日,豆油价格连续上涨之后,存在技术性回调可能。策略上,中长线多单谨慎持有,设好止盈。每次回调后,可进多单,但要设好止损。

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